10月六大發電集團日均耗煤量當月同比跌幅擴大。截止10月26日，10月六大發電集團日均耗煤量當月同比為-18.9%，跌幅比上月擴大7.6個百分點。10月六大發電集團日均耗煤量當月同比跌幅擴大，并不一定意味著工業生產大幅走弱。

    發電量與工業生產具有非常直接的聯系，10月六大發電集團日均耗煤量當月同比跌幅擴大，是否意味著工業生產明顯走弱呢？

    對于該問題的回答，需要謹慎對待，理由主要有兩個方面：一是六大發電集團日均耗煤量當月同比跌幅擴大的一個重要原因是基數偏高。2017年10月六大發電集團日均耗煤量均值為63.7萬噸/日，同比為16.5%，為2012年以來10月當月同比高值。基數偏高從而可能導致六大發電集團日均耗煤量當月同比走低。

    二是六大發電集團裝機容量和發電量占全國的比重不算特別大，其實，8月以來兩者走勢已經出現分化。2016年六大發電集團火電裝機容量和發電量分別為2.6億KW和1.0萬億KWh，分別占全國的比重為24.1%和23.4%，兩項占比均不算特別大。

    此外，wind公布的數據中，除了廣東省粵電集團有限公司的數據涵蓋全省發電廠以外，其他發電集團的數據均為沿海電廠的數據，其占全國的比重更低。

    六大發電集團日均耗煤量對全國發電量具有重要指導意義，但是并非能夠*替代。

    2018年8月六大發電集團日均耗煤量當月同比為-4.2%，比7月低11.5個百分點；8月全國火力發電量當月同比為6.0%，比7月高出1.7個百分點。兩者走勢在9月繼續出現分化，其中9月六大發電集團日均耗煤量當月同比為-11.3%，全國火力發電量當月同比為3.7%。

    兩者走勢出現分歧的重要原因在于去年環保核查，疊加競價上網導致六大發電集團日均耗煤量走高，全國火力發電量反而走低。2017年8、9和10月六大發電集團日均耗煤量當月同比分比為13.2%、24.3%和16.5%，全國火力發電量當月同比為3.5%、-0.5%和-2.8%。

    結合六大發電集團日均耗煤量和鋼鐵生產數據，我們判斷工業生產繼續下行，但是下滑幅度有限。

    六大發電集團日均耗煤量當月同比大幅下滑，一定程度上表明工業生產確實偏弱。10月上旬重點企業粗鋼日均產量同比為8.3%，漲幅有所擴大，可能意味著工業生產并非很差，工業生產下滑幅度有限。